個人投資家が「バリュエーションの歪み」を見抜き、銘柄選定に活かす視点を養う新連載。今回は、1日で時価総額約850億円が減少した京成電鉄の事例を検証する。アクティビストはどこを突き、市場はなぜ売りで応じたのか。その構造を読み解くことで、「含み益を抱える低PBR銘柄」の真の価値を見極める条件が見えてくる。